移动版

中远海特:运量修复显著,经营趋势向好

发布时间:2018-01-12    研究机构:长江证券

事件描述

公司发布2017年12月经营数据:2017年12月,公司实现运量147.0万吨,同比减少3.9%,2017年全年累计运量1341.2万吨,同比减少5.0%。

事件评论

受益航运市场回暖,2017年运量大幅修复。根据公司披露的数据显示,2017年公司不同船型合计实现运量1341.2万吨,同比减少5.0%。总运量减少主要受杂货船运量下滑拖累,若剔除杂货船的影响,公司2017年总运量同比增长22.2%。2017年公司经营状况较2016年明显改善,主要受益于全球航运市场回暖:BDI运价指数2017年均值报收1145点,较2016年同比上涨70.2%;根据Clarksons数据显示,2017年散运行业需求增速为4.2%,较2016年提升2.8个百分点。

多数船型运量增长,主要船型表现出色。分船型来看,2017年在公司经营的7类船型中有5类船型运量实现同比增长。其中,半潜船是公司盈利稳定器,2017年实现运量同比增长116.6%;多用途船以及重吊船与散运市场的相关度较高,随着全球经济回暖及国内大宗需求改善,2017年两种船型运量分别同比增长41.8%和15.6%。同时,从月度数据看,两种船型累计运量增速呈现稳中有升的态势。

散运中期趋势向上,公司盈利趋势改善。散运行业趋近典型的完全竞争市场,运价由供需关系主导。由于目前行业新船在手订单量处于历史低位,预示未来2年行业新增运力将大幅减少,叠加存量老龄运力自然拆解,行业逐渐由“去订单”向“去产能”演绎。展望2018年,预计行业供给和需求增速双双走低,但是需求增速(约2.8%)仍然超过供给增速(约1.8%),运价中枢有望随之上移,带动公司盈利改善。

维持“买入”评级。中远海特(600428)是目前A股散运核心标的,后续有望受益于散运行业持续回暖。同时,从择时角度考虑,由于受上游采暖季限产(2017年11月15日至2018年3月15日)的影响,2018年限产结束和春节后开工换季的2月底、3月初或是较好的布局时点。预计公司2017-2019年EPS分别为0.11元、0.16元和0.20元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称