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中远海特:三季度BDI大幅上涨,业绩持续爆发

发布时间:2017-11-01    研究机构:国金证券

业绩简评。

中远海特(600428)于10月27日公告三季报:公司前三季度实现营收49.7亿元,同比增加15.12%;实现归属上市公司股东净利润1.62亿元,同比增长387%。

经营分析。

三季度BDI指数持续上扬,多船型货运量大幅上涨:三季度全球经济持续回暖,全球制造业PMI指数8月达到53.1;大宗商品价格持续上涨,促使BDI指数在2季度末稍有回落后,持续上扬,第三季度BDI指数平均值约为1137点,较去年同期上涨54.5%;公司第三季度多用途船货运量同比上升56%。公司半潜船业务成为业绩增长最大亮点,受益海工订单需求释放,第三季度公司半潜船货运量同比增长62%,而且半潜船由于技术难度较高,配合安装任务,毛利率为航运主业中最高,达到约40%以上。而毛利率次高的汽车船及沥青船表现也较突出,货运量同比分别增长45%及16%。

单位运价上涨推升营收,燃油单耗下降提升盈利能力:公司第三季度实现营业收入16.55亿元,同比增长12%,货物周转量同比下降17%,所以单位运价同比上涨约35%。成本方面,燃料油380第三季度同比上涨28%,但第三季度燃油单耗同比下降,货运周转量亦下降,营业成本同比下降2%。毛利率由去年同期的5.1%上升至17.2%。而本期净利润实现大幅增长主要原因也是主业盈利能力得到改善,公司财务杠杆效果显著,伴随整体毛利提升,使得业绩弹性充分释放。

受益“一带一路”,海上运输重要标的:2017年“一带一路”战略将更进一步,投资及工程项目预计带动中国相关装备和技术的出口,对项目设备货运需求而言是长期的利好因素。中远海特由于主营机械设备等特种货物运输业务,是“一带一路”利好航运中最相关标的,直接受益于该战略的推进,公司将迎来战略发展新机遇。2016年公司签署哈萨克斯坦大型油气项目总包合同(2018~2020),将大幅增厚公司业绩。

投资建议。

中远海特专注打造特种船货运公司,半潜船业务迎来爆发增长。伴随散运市场供需边际改善,以及?一带一路?加速推进,业绩预期向好。公司是航运业优质标的,盈利能力业内领先,2017-2019年EPS分别为0.1、0.17、0.23元/股。维持“买入”评级。

风险。

宏观经济持续低迷,散运市场复苏不及预期,“一带一路”推进不及预期。

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