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中远海特:业绩预告,盈利向上,符合预期

发布时间:2017-04-12    研究机构:华泰证券

一季度业绩预告,业绩向好;经营数据和盈利水平双提升

公司发布2017年一季度业绩预告和3月经营数据。一季度公司营业总收入16.03亿元,同比增加17.85%;营业利润3,367万元,同比增加210.87%;归属上市公司净利润1,106万元,同比增加1,103.91%。报告期内,公司业绩大幅上升主要得力于航运市场的运价恢复及运量增长,公司航运业务收入和毛利均同比上升。截止2017年一季度,公司共完成总运量303万吨,同比增加6.1%,其中多用途船完成运量106万吨,同比增加40.6%;重吊船完成运量61万吨,同比增加50.7%;半潜船完成运量7.3万吨,同比增加116.8%;汽车船完成运量9.0万吨,同比增加87.5%。

盈利向上,符合我们对航运市场运价恢复及需求提升的预期

2017年一季度以来,公司的多用途船、重吊船运输量均大幅提升,符合我们对需求上升的预期。多用途船和重吊船业务直接受益“一带一路”,我国对外承包工程的增加,直接推动公司运输订单的增加。同时,多用途船租金水平也有所回升。依据Clarksons多用途船运价指数,截止2017年3月,多用途船日租金水平较2016年12月上升2%。

汽车船运量大幅提升;木材船和沥青船运量同比下跌

2017年一季度,公司完成汽车船运量9.0万吨,同比上升87.5%;沥青船运量28万吨,同比下跌25.6%;木材船运量32万吨,同比下跌41.8%。根据中国海关总署数据,2017年1-2月,全国汽车整车进口量同比增加40%,出口量增加38%;全国沥青进口量同比增加68%, 出口量同比下降63%;全国木材进口数量指数同比下跌37%,出口数量指数同比上升26%。

看好核心半潜船业务触底回升

我们认为2017年伴随着国际原油价格提升,以及伊朗、墨西哥和印度等国油气资源的开发,将催生海工装备的需求复苏,半潜船业务量将有望回升。2017年一季度,公司半潜船业务运量同比增长116.8%,半潜船是公司各细分船型板块下,毛利率最高的业务,2016年毛利率为42.08%。伴随半潜船业务量的回升,我们认为将推动公司2017年的盈利改善。

重申“增持”评级;目标价格区间7.89-8.64元

我们预测公司2017/18E净利润分别至1.4亿元和1.9亿元。基于PB估值法,给予公司1.78x-1.95x 2017PB估值,对应目标价格区间7.89-8.64元,重申“增持”评级。

风险提示:干散航运业复苏不及预期;“一带一路”推行进度低于预期;全球海工装备需求低于预期。

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