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中远海特公司季报点评:季报业绩改善明显,公司主业量价齐升

发布时间:2017-04-28    研究机构:海通证券

中远海特(600428)公布2017年一季报。2017年一季度公司实现营业收入16.03亿元,同比增长17.85%,归母净利润1106万元,同比增长1103.91%,扣非后归母净利润3259万元,去年同期为亏损35万元,基本每股收益0.005元。公司一季度业绩增长主要是下游需求增加和航运市场回暖所致,一季度完成运量303.11万吨,同比增长6.1%,完成周转量205.78亿吨海里,同比增长3.9%。

分船型看,多用途船和重吊船运量增长明显,木材船沥青船有所下滑。一季度多用途船完成运量106.09万吨,同比增长40.6%,重吊船完成运量60.74万吨,同比增长50.7%,主要是运力增加所致;沥青船完成运量28.27万吨,同比下降25.6%,2016年四季度以来,海外沥青供应缩减价格攀升,进口沥青不足导致运量下滑;木材船完成运量31.86万吨,同比下降41.8%,主要是因为一季度我国木材进口量出现较大幅度下滑。

行业供需好转,公司业绩确定性改善。公司战略重点为“一主两翼”,“一主”即以半潜船为核心的海洋石油工程业务,“两翼”即多用途船和重吊船为核心的中国装备制造出口业务。公司半潜船业务逐步形成双寡头格局,控制全球近20%的半潜船运力,市场地位稳固,一季度半潜船完成运量7.35万吨,同比增长116.8%。散货复苏改善回程业务,根据Clarkson预计,2017年全球干散货运供给和需求同比分别增长1%和1.9%,供需边际改善,支撑运价回升,多用途船和重吊船回程业绩确定性改善。

“一带一路”战略持续推进,特种船运输市场爆发在即。受益于一带一路政策,2016年我国海外工程项目完成额1594亿美元,同比增长3.5%,新签合同2440亿美元,同比增长16.2%,其中与“一带一路”沿线国家新签合同额1260亿美元,占比达到51.6%,我国对海外国家工程援建提速,将极大增加对特种设备运输的需求,公司是全球特种货物运输龙头,是“一带一路”航运直接受益标的。

盈利预测。预计公司2017-2018年EPS分别为0.12元和0.17元,BPS分别为4.58元和4.75元。2016年行业景气度跌至冰点,公司主业量价齐跌,随着市场的复苏,预计公司2017年业绩将有明显好转,参考行业平均估值水平,给予公司2017年1.8倍PB估值,目标价8.24元,维持“买入”评级。

风险提示。海外工程项目实施存在一定不确定性,航运市场复苏进度低于预期。

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