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中远海特:主业量价齐升,油价压力不改盈利好转趋势

发布时间:2017-04-29    研究机构:长江证券

事件描述

2017年1季度,中远海特(600428)实现营业收入16.0亿,同比增加17.9%,毛利率同比提升0.1个百分点至13.5%,归属母公司净利润为0.11亿,去年同期为92万元,EPS为0.005元,2016Q1为0.0005元。

事件评论

收入提升明显,油价压力不改盈利好转趋势。2017年1季度,公司实现营业收入16.0亿元,同比增加17.9%。从量价分析来看,公司1季度总周转量同比增长3.9%,单位运价同比增长13.4%(同期散运BHSI指数均值上涨98%)。成本方面,由于油价上涨的影响(CST380同比上涨58.8%,燃油成本占比为20%-30%),公司营业成本增加17.7%。营收增速与成本增速大致持平,公司毛利率微涨0.1个百分点。向后看,由于2016年燃油成本压力前低后高(2016Q1、Q2、Q3和Q4,CST380均值分别为222.3、269.8、294.5和328.0美元/吨),2017年后续燃油成本对利润增速的抑制作用将逐步减缓。

盈利提升明显,扣非利润大幅扭亏。最终,公司实现归属净利润0.11亿元,去年同期为92万元,净利润大幅提升主要由于公司毛利较上期增加0.35亿元。另外,本期公司营业外支出为0.22亿元,若剔除营业外因素影响,公司扣非后归属净利润为0.33亿元,而去年同期为-34.6万元,同比大幅扭亏。

总运量小幅提升,多用途船、半潜船等表现出色。2017Q1,公司总货运量小幅提升6.1%。分船型来看,公司多用途船、重吊船、半潜船和汽车船运量表现出色,同比增长40.6%、50.7%、116.8%和87.5%;杂货船、木材船和沥青船运量下滑,同比下降13.3%、41.8%和25.6%。

维持“买入”评级。公司未来看点是:1)公司是A股散运相关度最高的标的(相关收入占40%左右),将受益于2017年散运行业复苏;2)公司质地优秀,历史上没有年度亏损,同时,小市值(146亿)赋予股价较高弹性;3)公司从事特种船运输,是A股“一带一路”政策最相关的航运标的,后续将受益战略推进。考虑到特种船运费的后周期属性,公司的盈利改善将缓于干散货市场的修复,我们将公司2017-2019年的EPS下调至0.04元、0.09元和0.16元,维持"买入"评级。

申请时请注明股票名称