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中远海特2018年中报点评:半潜船业绩承压,但油价上行有望利...

时间:2018-09-11    机构:华创证券

半潜船业务下滑,拖累整体业绩,但油价上行利于业务开展。1)半潜船运量上半年完成18.7万吨,同比增长9%,但期租水平大幅下降54%,我们预计或因亚马尔项目结束所致。2)油价上行侵蚀公司业绩,但有利于海工装备复苏。半年报公司营业成本同比增长3.34%,主要因油价上行。远东主要加油港新加坡IFO380油价第一季度平均价格为376.7美元,第二季度平均价格为426.8美元,同比增长18%及36%。但油价回暖也使得深海油气勘探开发活动逐渐回暖,以及天然气市场需求的大幅增长都将刺激半潜船运输需求。公司计划精准把握油价上涨带来的半潜船运输市场机遇,全力提升半潜船经营效益。

多用途船盈利稳定,维持复苏趋势。多通途船营收占航运主业的45%,并实现营收、期租水平与毛利率均上升。上半年运量517.03万吨,同比增长53.6%,主要货源市场包括风电机组在内的设备出口继续增长,受益一带一路政策推动,电力设备出口需求温和复苏。

汽车船及沥青船迎机遇:1)汽车船:7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行,有望给汽车船内贸市场带来利好;2)沥青船:基建补短板,预计将加大公路等基础设施建设力度,从而将刺激沥青的使用需求。

盈利预测及估值:1)我们预计2018-2020年公司实现归属净利分别为2.53(原预测为3.09)、3.94(原预测为4.27)及4.89亿元,对应PE为31/20/16倍。2)上半年BDI指数均值1217点,同比增长25%,截至8月29号报收1684点,7月底1774点,一度创下4年新高,看好行业进入复苏阶段,维持“推荐”评级。

风险提示:半潜船需求下滑导致运价低迷,贸易摩擦影响货运需求